晨鸣纸业第一季度净利大减近95% 短期偿债压力巨大

发布时间:2019-04-30 09:26:33  作者:赵钦 鲁鲁修  来源:本站原创  浏览次数:
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晨鸣纸业自2018年以来经历了纸价下跌、债务缠身等问题的困扰,经营业绩出现下滑。近日,晨鸣纸业又发布了本年度第一季度业绩预告,业绩预告发布的次日,股价出现暴跌。 

01丨预告净利大减股价应声暴跌 

4月14日晚,晨鸣纸业发布了2019年第一季度业绩预告,预计2019年归属上市公司净利润为3000万元-4000万元,相比于上年同期的78250万元净利润,本期净利润下降幅度高达96.17%-94.25%。 

公司表示,一季度业绩断崖式下滑主要是两方面原因,一是经销商信心不足,观望情绪浓厚,市场需求有所下滑,机制纸价格较去年同期大幅下降;二是公司子公司黄冈晨鸣、寿光美伦化学木浆及新增文化纸项目还在试产阶段,尚未发挥经济效益。 

业绩预告发布次日,股价便应声暴跌。4月15日当天,晨鸣纸业A股暴跌8.9%,港股暴跌10.95%。 

自业绩预告公布以来,A股盘中晨鸣纸业股价一度最低跌至6.34,相较于12日的收盘价7.19下跌11.82%。港股盘中晨鸣纸业股价最低跌至4.160,相较于12日的收盘价4.750下跌14.18%。 

15日,晨鸣纸业拖累整个造纸板块,wind行业指数中造纸跌幅居前列,下跌3.16%。


图:晨鸣纸业[000488.SZ]A股市场股价K线图
来源:wind。

图:晨鸣纸业[1812.HK]H股市场股价K线图
来源:wind。


02丨纸业收入下降租赁业务稳健 

晨鸣纸业自2018年以来财务业绩就出现下滑。 

2018年晨鸣纸业机制纸营收为178.5亿元,同比下降5%;营业利润为64.54亿元,同比下降20%。 

机制纸业务是晨鸣纸业的主要业务,机制纸价格的跌跌不休,直接导致公司的业绩受到影响。 

值得注意的是,在机制纸的营收和毛利率都下降的情况下,融资租赁的业务收入和毛利率却都实现了上升。


图:晨鸣纸业2018年营收情况
 

另外,2018年晨鸣纸业的融资租赁业务营收占总收入的比重不到10%,但是创造的利润却超过了20%。 

由此可见,其融资租赁业务相当稳健。 

03丨资产负债率升高资金压力增大 

除了纸价下降以外,晨鸣纸业的另一问题是负债增加,资产负债率升高。 

2015-2018年末,公司负债率分别为77.9%、72.6%、71.3%、75%,高于同行业的平均水平。 

高负债导致晨鸣纸业利息费用和财务费用明显增加,严重影响了公司利润。 

2018年年报显示,公司利息费用增至33.49亿元,同比增长46.05%,占同期归母净利润25.10亿元的133%;公司财务费用也增至27.41亿元,同比增长29.48%,占同期归母净利润的109%。 

晨鸣纸业通过大举外债来补充流动资金,2018年、2017年两年间总共发行了24期超短期融资券,总共募集资金203亿元。 

截至2018年12月31日,晨鸣纸业短期借款高达402.28亿,而其账面上的货币资金仅有192.93亿元,短期偿债压力巨大。


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